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鋼鐵PMI
11月鋼鐵PMI為45.2% 鋼市淡季特征凸顯
2018-11-30

從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI來看,11月份為45.2%,環比下降6.9個百分點。主要分項指數中,新訂單指數、采購量指數、購進價格指數均下降超過10個百分點,生產指數也有明顯回落。產成品庫存指數有明顯上升。PMI顯示,目前鋼材需求由旺轉淡,鋼廠接單減少,加上今年限產力度弱于去年,鋼材市場處于供大于求的情況,進而導致鋼廠采購量下降,產成品庫存上升。

圖1  2016年以來鋼鐵行業PMI指數變化情況

一、市場分析

(一)鋼廠生產明顯縮減

多個省份的限產政策從11月中下旬開始實施,這使得11月份鋼鐵行業生產處于一個先揚后抑的態勢,相比上月明顯下降。生產指數為47.6%,環比下降8.1個百分點。據中鋼協統計,11月上旬重點鋼企粗鋼日均產量191.64萬噸,旬環比增加1.07萬噸,增長0.57%。隨著限產政策的實施,鋼廠生產量逐漸下降,使得原材料庫存有所上升,原材料庫存指數為54.8%,環比上升0.6個百分點。同時原材料采購與進口均有所下降。本月原材料采購量指數為45.9%,環比下降15.9個百分點;原材料進口指數為52.3%,環比下降4.3個百分點。

圖2 2016年以來生產指數、采購量指數、進口指數和原材料庫存指數變化情況

(二)鋼廠接單大幅下降

11月份,新訂單指數為35.4%,環比回落16.9百分點;新出口訂單指數為43.2%,環比回落4.1個百分點。11月,國內鋼市需求明顯下降,尤其此前表現偏強的建材本月基本上可以用暴跌來形容。不過究其原因,除了北方地區逐步進入冬歇期,導致了一定需求下滑外,整個市場預期不好才是本輪市場大跌的主因。再加上當前市場資金面有再度趨緊的跡象,同樣給予了鋼市相應的壓力。而且隨著北方停工范圍的擴大,接下來市場需求還將進一步收縮。從監測的滬市終端線螺采購數據來看,11月份滬市線螺終端日均采購量下降28.51%,較上月有明顯萎縮。

圖3  2016年以來新訂單指數、新出口訂單指數變化情況

圖4  2017年6月份以來滬市終端線螺每周采購量監控

(三)鋼廠庫存大幅上升,社會庫存明顯減少

由于北方施工陸續停止,下游行業用鋼需求有所下降,加上之前鋼價處于高位,下游行業購買意愿下降,鋼廠產成品庫存大幅上升。11月份,產成品庫存指數為58.8%,環比上升16.5個百分點。據中鋼協統計數據顯示,截至11月上旬末,重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1222.88萬噸,旬環比增加0.85萬噸,增幅為0.07%。進入采暖季后,需求明顯縮減,鋼廠庫存進一步增加。

社會庫存方面,現階段冬儲利潤空間小風險大,因此鋼貿商對市場仍處于觀望心態,并沒有進行大量補庫。據中鋼協統計,11月,全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存總量860萬噸,為今年以來第二低點,合計環比下降8.5%。其中鋼材市場庫存總量773萬噸,環比下降9.3%,港口庫存87萬噸,環比下降1.0%。5大品種鋼材中,熱軋卷板庫存環比上升1.7%,冷軋卷板庫存環比下降2.6%,中厚板庫存環比上升8.2%,線材庫存環比下降14.8%,螺紋鋼庫存環比下降21.1%。

圖5  2016年以來產成品庫存指數變化情況

(四)鋼材價格大幅下降

11月份,國內鋼材價格大幅下跌。卓鋼鏈數據顯示,11月1日,上海螺紋鋼指數為4691元/噸,到11月28日,上海螺紋鋼指數跌至3884元/噸,單月下跌超過17%。11月國內鋼材價格全線大跌。主要原因有以下幾點,一是冬季來臨,北方工地陸續停工,加上前一個月下游行業備貨充足,鋼鐵需求有所下降;二是限產力度減弱,預期生產縮減有限,加上北材南下,使得南方地區出現供大于求的情況。

圖6  2017年以來上海螺紋鋼指數變化情況

(五)鋼廠原材料成本下降

本月國內原材料市場價格大幅下跌,鋼坯、廢鋼、焦炭,鐵精粉均有不同程度價格下跌。原材料購進價格指數結束了連續三個月的環比上升,本月降至47.6%,降幅達17.6個百分點。截止到11月28日,唐山地區普碳方坯出廠價格為3040元/噸,較上月末下降940元/噸;上海地區廢鋼價格為2140元/噸,較上月末下降340元/噸;河南地區二級焦炭價格為2320元/噸,較上月末下降100元/噸;唐山地區65-66品味干基鐵精粉價格為720元/噸,較上月末下降45元/噸。截止11月27日,普氏62%鐵礦石指數為64.75美元/噸,較上月同期下降12.25美元/噸。

圖7  2016年以來購進價格指數變化情況

(六)流動性明顯收縮

據央行數據,10月份新增人民幣貸款6970億,同比多增338億元,但相比上月水平幾近腰斬。社會融資規模增量7288億元,比上年同期大幅減少4716億元。10月末M2同比增長8%,增速比上月末低0.3個百分點,比上年同期低0.9個百分點;M1同比增長2.7%,增速比上月末低1.3個百分點,比上年同期低10.3個百分點;M0同比增長2.8%。當月凈回籠現金1148億元。從10月信貸數據來看,國內資金整體流動性相比9月出現收縮,更是明顯低于去年整體水平。此外,在當前市場預期不夠樂觀的情況下,社會本身的資金流動性也大大降低,這也給商品市場帶來了不小的壓力。

二、后市研判

(一)房地產支撐作用減弱,新基建項目帶動作用強化

1-10月房地產開發投資同比增長9.7%,增速比1-9月份回落0.2個百分點。1-10月房屋新開工面積增長16.3%,增速回落0.1個百分點。土地購置面積同比增長15.3%,增速比1-9月份下降0.4個百分點。土地成交價款增長20.6%,增速回落2.1個百分點??梢鑰闖?,房地產開發投資在10月份出現回落,各項指標基本均有一定拐頭跡象,表明房地產的鋼材需求增速存在收縮趨勢。 

與此形成對比的是,基礎設施建設的用鋼需求仍有擴張空間。近一個月以來,國家發改委批復了三個投資規模300億元以上的基礎設施項目,合計投資金額達1324.09億元,主要集中在交通運輸、能源等領域。各地也存在一定的基建用鋼需求。因此基礎設施建設對鋼材市場仍有一定的帶動作用。

(二)汽車行業負增長不利于鋼鐵市場

中國汽車工業協會數據顯示,今年10月,汽車產銷分別為233.45萬輛和238.01萬輛,同比下降10.05%和11.70%,降幅明顯,表明汽車產銷高速增長狀態告一段落,預期將持續一段較長時間的低增長,在這一期間,汽車行業的鋼材需求增速將放緩。

(三)市場供過于求狀態仍將持續一段時間

因去年執行了嚴格的限產政策,市場已有適應性預期,加上今年限產政策較為靈活,限產比例較去年降低。以唐山為例,今年唐山36家鋼企的平均限產比率約為39.44%,低于去年44%的平均限產比率。現階段鋼廠還有一定的利潤空間,生產意愿降幅低于接單降幅,同時鋼廠產成品積壓較多,銷售壓力加大。卓鋼鏈數據顯示,北材南下發貨不減,相比去年同時期,今年的供應量只增不減,至少在未來半個月內對南方市場仍有不小壓力。在多方面因素共同作用下,預期鋼材市場供過于求仍將持續一段時間。

綜合來看,11月份,受環保停限產效果減弱、天氣因素影響用施工作業以及汽車行業負增長等的影響,鋼鐵市場淡季特征顯現,市場需求縮減,觀望氣氛濃厚,鋼廠生產也相應回落,原材料價格和產成品價格均大幅回落。目前已進入冬季,用鋼需求將繼續縮減,而下游行業缺乏充分消化積壓的產成品庫存和鋼廠新增產量的意愿,因此短期來看市場仍將保持淡季狀態,預期12月市場需求和鋼廠生產將繼續縮減,鋼廠將集中精力銷售庫存產成品,價格仍有一定的下行空間。(任何轉載,必須與中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會取得聯系,未經許可,任何單位或者個人不得轉載本文)